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PX下方空间有限

发布日期:2024-03-04 12:43    点击次数:89

  11月上旬以来,油价出现下跌,回吐10月以来地缘政治涨幅。化工品价格表现相对稳定,利润亦有所修复,截至11月中旬,PX主力合约价格围绕8450元/吨波动,较11月初下跌约50元/吨。

  国庆节后,因汽油裂解价差迅速回落,芳烃调油溢价下滑,芳烃系高估值商品受打压较为严重,PX绝对价格及相对价格均表现下跌。目前,成品油裂解价差企稳,美国汽油需求未出现大幅下跌,芳烃系商品企稳,继续大幅下跌动力不强。从油品调和影响来看,尽管四季度末期RBOB汽油为冬季汽油调和标准,对于高辛烷值料的需求不及夏季,但鉴于欧美部分炼油装置较为老旧,停车状态较多,2024年欧美调油需求或仍存在一定缺口。笔者认为,芳烃调油的故事或会继续潜伏于上半年,参考2022年年底至2023年一季度北美调油商提前采购亚洲的芳烃,预计2023年四季度末PX仍受调油影响支撑。

  供需基本面方面,当前现实端表现为供应边际增长,而需求较低,11月中下旬供需预计改善。从供应端来看,三季度东北亚地区PX装置检修执行量较多,开工负荷下滑至69%。11月多套日韩以及越南地区多套小型装置集中提负,目前亚洲地区PX开工回升至72.5%,表现边际增长,月内仍存在装置重启预期,预计东北亚地区开工相对偏暖。国内方面,目前PX开工约82%,因部分装置负荷提升,11月以来整体开工亦保持回升态势,同比偏高9%。

  展望后市,青岛丽东、宁波中金、大连福佳化于四季度存在检修计划,彭州石化或在11月中下旬重启,预计国内PX供应将出现一定损失。需求端方面,目前国内PTA开工约74.5%,较10月开工下行约4%,主要因为几套主流装置执行检修计划。从目前的装置动态来看,11月内装置检修以及重启预期并存。检修方面,需要关注逸盛系列,逸盛海南200万吨以及逸盛宁波200万吨装置检修动态。装置重启方面,据悉,前期长停装置汉邦石化220万吨或于11月重启,珠海BP110万吨或在11月末重启。另外,目前四川能投以及三房巷仍处于停车状态中。新装置投产方面,11月逸盛海南2#200万吨装置即将投产,预计11月中下旬PTA供应或出现增量,于PX而言,需求边际增长。

  10—11月PTA主流装置检修执行量较大,PTA现货端表现偏紧,现货加工费修复至450元/吨。展望后市,PTA端已存在装置重启及投产预期,预计加工费修复程度有限,或许不会出现极度向下压缩的走势。

  原料PX端,笔者认为,目前其下方空间有限,价格存在支撑。从PTA供需两端来看,预计11月中下旬供应或出现增量。需求端,目前市场心态较为谨慎,织造端数据表现欠佳。从新订单表现来看,10—11月新订单基本表现环比减少。

  据统计,当前终端织造订单天数平均水平为12.50天,多数织造商表示目前订单逐步交付,新单承接动力不足。织造端利润状况不佳,坯布库存压力较大,厂家以清库为主。由于订单前景不佳,织造商原料备货动力亦不足,多刚需补货。聚酯库存方面,目前需要关注的点在于相对国庆节前,当前聚酯厂商成品库存压力有所增长,今年以来瓶片高库存、低利润压制瓶片端开工,涤丝开工表现良好。进入四季度尾声,需重点关注涤丝旺季过后其成品库存的边际表现,以及其是否会对聚酯开工形成一定的负反馈。(作者单位:创元期货)



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